11月18日，小米集團發布2025年Q3財報。財報顯示，當季小米營收1131億元，同比增長22.3%，經調整凈利潤113億元，同比大增超80%。
三季度，小米各個業務條線全面爆發：汽車業務突飛猛進，手機業務逆勢增長，家電業務量價齊升，充分展現出小米“人車家”全生態超強協同“作戰”能力，以及其所蘊含的強大韌勁與增長勢能。
這是小米連續四個季度營收超千億、連續三個季度凈利超百億，意味著小米已經扎扎實實地步入了單季百億利潤常態化發展期。
大體量、高增長的背后是什么？
財報顯示，2025 年前三季度，小米實現營業收入 3403.7 億元，同比增長 32.5%；經調整凈利潤 328.17 億元，同比增長 73.5%。
這背后，是小米手機、汽車、科技家電持續打破行業瓶頸，實現超預期增長的共同作用。
其中，智能電動汽車及 AI 等創新業務收入290億元，僅汽車業務就攬下283億元收入。電動汽車及AI等創新業務單季度首次實現經營盈利7億元，交付量10.88萬輛創下歷史新高。
三季度，小米智能手機出貨量4,330萬臺，連續9個季度同比增長；全球市場份額13.6%，連續21個季度排名前三。AIoT平臺連接設備首次突破10億臺，達10.36億臺；月活用戶7.42億。
此外，互聯網服務收入94億元創新高，同比增長10.8%。
透過上述業績表現，不難發現，小米在如此巨大體量的前提下，依然展現出了強勁的增長動能。究其原因，在于其獨特的商業模式與邏輯——不是單純的銷售，而是圍繞芯片、AI、OS等多個硬核技術領域，構建起手機+汽車+大家電相互協同、相互帶動的“三大增長曲線”，這也符合此前小米明確的“致力于成為新一代全球硬核科技引領者”的發展愿景。
現階段，小米三大增長曲線已經形成了清晰的生態協同：手機業務作為最大規模的用戶與流量入口，也是用戶移動與智能生活的控制中樞，是集團業績的壓艙石；汽車作為用戶的移動生活空間，快速進化成集團收入的“第二引擎”；而智能家電構成的智能家居網絡的加入，則讓小米形成了更具開放性和覆蓋廣度的生態體系。
小米構建了一個高度整合的生態系統，實現了硬件、軟件和服務的深度融合，能夠為用戶提供貫穿全場景的智能生活體驗，而這些，很難被其他企業所復制。
而三大業務對應的行業規模將為小米打開了廣闊的增長空間：支撐這一增長的核心是小米的硬核技術底座——以AI、自研芯片、澎湃系統為核心，小米構建了軟硬結合的堅實壁壘。在全球科技公司中，小米是少數同時擁有強大生態能力和軟硬結合技術能力的企業。
因此，不難判斷的是，三季度的成績或許遠未到極限，小米不僅有望長期占據中國科技公司增長極的位置，還可能成為未來增長確定性最強的公司之一。
三大曲線再次實現量價齊升
通常情況下，處于618之后、雙11之前，且避開秋季新機發布期的三季度，都是傳統手機銷售淡季，且以往的市場幾乎被iPhone一家壟斷，國產廠商們“避其鋒芒”或錯位競爭已是常態。
但財報顯示，Q3小米在中國大陸地區人民幣3000元以上的智能手機銷量在整體智能手機銷量中的占比為24.1%，同比提升4.1個百分點；其中，在中國大陸地區人民幣4,000–6,000元價位段的智能手機銷量市占率達到18.9%，同比提升5.6個百分點。
與此同時，Q3小米全球智能手機出貨量排名前三，市場份額為13.6%，連續9個季度保持同比增長，離“全球兩億俱樂部”又近了一步。可以說，今年小米成功做到了“淡季不淡”。
特別是9月份小米17系列發布以來，好評如潮，其背屏設計成為近幾年業內為數不多的創新設計，有望在第四季度進一步帶動小米高端化持續突破。
今年小米17系列不僅提檔上線，還選擇正面“狙擊”iPhone，打出一場極其漂亮的硬仗——財報顯示，小米17系列首月銷量較前代增長約30%，高配機型表現尤為突出：Pro與Pro Max版本合計占比超80%，推動該系列占同期總銷量35%。這一產品結構升級直接帶動小米手機平均售價提升，進一步鞏固其在高端市場的地位。
小米集團合伙人、集團總裁盧偉冰在業績電話會上透露，小米17系列開售5天銷量破100萬、11月初銷量突破200萬，比上代快了很多。
雙十一期間，小米17 Pro Max在各大平臺均獲得6K+價位段國產手機銷量、銷售額雙冠軍，也是唯一一款能對抗iPhone的產品。直接帶動小米智能手機銷量躍居國內市場第二，其中4000-6000元價位段市場份額達18.9%，較去年同期提升5.6個百分點。
汽車業務也實現了從燒錢到造血的關鍵轉折——Q3收入283億元，同比增長197.9%，交付量10.88萬輛較Q2增長33.8%，創歷史新高。
令人驚嘆的是，小米汽車在首款汽車上市一年半后實現“扭虧為盈”，實現凈利潤7億元，這在中國造車新勢力中可謂是“獨一無二”。
小米SU7與YU7兩款車型形成的高端產品矩陣，均位列細分市場銷量榜首。據易車網數據顯示，截至今年10月，小米SU7位列2025國內中大型轎車銷量第一，小米YU7連續3個月位列中大型SUV銷量第一，其中10月登頂國內全品類SUV銷量第一
隨著產品結構優化和高端化戰略的推進，小米汽車的盈利能力和市場份額有望進一步提升。
智能家電業務方面，小米高端化產業閉環優勢進一步凸顯。產品端，9月發布米家冰箱Pro微冰鮮雙系統560L、米家三區洗衣機Pro兩款高端新品，以創新功能強化高端產品矩陣；產能端，10月「小米智能家電工廠」在武漢正式竣工投產，完整打通“設計-研發-生產-驗證”產業閉環，規劃峰值年產能700萬臺，明年將開啟空調產品大規模量產，全面支撐小米高端家電的制造與交付。
站在當下，放眼全球市場，小米在大家電領域的增長上升期顯然遠未結束。其背后的核心邏輯在于，小米已成為推動大家電產品更新換代的關鍵力量與行業領導者，持續引領著智能化、場景化的消費趨勢。
持續突破驗證小米模式先進性
從營收利潤的穩健增長，到汽車業務的盈利突破，再到高端化、AIoT的全面進階，小米在2025 Q3展現出“多業務協同、長期價值落地”的發展態勢，為后續增長奠定了更加堅實基礎。
更值得關注的是，如今小米的“手機+汽車+大家電”三條增長曲線已然成型，同時握有三條萬億賽道門票，構建了難以復制的增長引擎，使其增長天花板遠高于單賽道企業。這種生態協同產生的強大消費拉動力，讓小米擁有更高的用戶生命周期價值。
特別是隨著智能家電工廠的竣工投產，小米已建成手機、汽車、科技家電三大智能工廠，形成覆蓋“人車家”全生態產品的智能制造能力體系。三大工廠采用先進的智能化生產技術，為高端產品落地保駕護航，進一步鞏固小米在智能制造領域的領先地位。
與此同時，小米也在不斷投入研發，持續夯實增長基礎，挖掘增長潛力。小米今年前三季度累計研發投入達235億元，已接近2024年全年，預計今年將投入超300億元。其中第三季度研發投入91億元，同比增長52.1%，創歷史新高。
大規模的底層技術投入，持續驅動小米從“互聯網公司”走向“硬核科技公司”，向全球新一代硬核科技引領者邁進。
以AI大模型領域為例，小米長期深耕，科技成果突飛猛進。9月，小米推出的「Xiaomi-MiMo-Audio」語音開源大模型，在語音領域首次實現了基于ICL（In-Context Learning）的少樣本泛化，該模型與此前發布的語言大模型、多模態（VL）大模型形成完整的全系列模型矩陣，實現了對基座模型主要模態的完整戰略布局。11月，小米正式發布智能家居未來探索方案「Xiaomi Miloco」，在行業率先探索大模型驅動全屋智能生活，重構家庭智能生活交互。
小米操作系統也迎來重大升級，第三季度小米正式推出全新一代操作系統小米澎湃OS 3，基礎體驗、功能體驗、AI體驗全面升級，進一步強化“人車家全生態”的協同能力，為高端手機、汽車、生態產品提供更強大的底座支撐，推動用戶體驗再上新臺階。
小米的長期價值獲機構普遍看好。高盛認為，從長遠來看，小米穩健的資產負債表、強大的生態整合能力以及因規模和深度參與電動汽車供應鏈而產生的成本優勢，將提升其在電動汽車領域的競爭力和吸引力。摩根士丹利認為，隨著“智能手機+電動汽車+AIoT”協同效應逐步顯現，小米的AIoT業務具有強勁的長期增長潛力。浦銀國際強調，小米堅持投入底層技術，包括芯片、系統等，為公司構建競爭壁壘，奠定長周期的成長基礎。Bernstein表示，對小米通過技術優勢實現的高端化和電動汽車領域的發展前景充滿信心，同時看好小米在海外市場的發展潛力。
多重利好因素疊加，正為小米開啟新一輪成長的新篇章。令人期待的是，隨著“手機+汽車+大家電”生態協同效應的進一步釋放，小米向萬億美元市值邁進的目標，已經越來越近。